A reorganização do sistema financeiro começou

Não há cura fácil para o que aflige o sistema financeiro dos EUA. Jornal de Wall Street hoje (quarta-feira, 22 de março) está repleto de artigos de leitura obrigatória que descrevem muitos dos desequilíbrios irreparáveis. Suas fases de correção envolverão reversões, abalos e lavagens.

Muito importante, não há como voltar atrás. O experimento de 15 anos do Federal Reserve com taxas de juros de 0% e criação excessiva de dinheiro atingiu sua convulsiva fase de conclusão. O que estamos vendo agora são as chamadas consequências não intencionais sobre as quais outros têm alertado. A turbulência, a dor e o sofrimento necessários para endireitar o navio estão próximos.

É uma recessão?

Sim, mas não se limita ao declínio típico do crescimento econômico (PIB). Este período é uma recessão financeira, mais comumente descrita mais tarde como uma crise nos estágios finais e feios. Por que crise? Porque quando o sistema financeiro é abalado, atinge todos os lados, desta vez com uma deterioração do poder de compra da moeda (também conhecida como inflação), como temos vivido. Sempre termina com a diminuição da confiança nas instituições financeiras, como o que começou no sistema bancário.

É importante notar que este período produzirá um forte desejo de descobrir as pessoas que causaram os problemas. O Federal Reserve certamente receberá parte da culpa. O mesmo acontecerá com todos os líderes cuja ignorância e arrogância os levaram a cometer erros flagrantes. Depois, há aqueles que conscientemente exploraram o sistema – eles geralmente são expostos pelos jornalistas investigativos da mídia.

Tudo isso soa exagerado – simplesmente táticas de medo?

Claro. Isso porque ainda estamos no estágio inicial onde existe a esperança de que algo pode ser feito para corrigir os problemas. Por exemplo, a reunião secreta de “emergência” do Fed que produziu a suposta cura para o problema do correntista em dois bancos regionais: Segurando todos os seus depósitos, incluindo aqueles acima do máximo FDIC de US$ 250 milhões.

No entanto, para chegar a essa solução, o Fed teve que rotular os problemas dos dois bancos regionais como “sistêmicos”, o que significa que, se não fossem resolvidos, poderiam causar uma turbulência generalizada no sistema bancário.

Então, é isso? Não. À medida que os mercados oscilavam na semana passada, ficou claro que – como sempre – os primeiros bancos a falir não são os últimos. Eles são simplesmente os que adotaram táticas mais distantes de ações bancárias sólidas. Eles são a fumaça que prenuncia a tempestade de fogo. E há bastante combustível adicional – mais de 300 outros bancos regionais dos EUA. E, sim, muitos estão em risco porque os bancos costumam seguir o líder quando competem pelo crescimento.

Como prova, os analistas de Wall Street agora estão ocupados reanalisando os bancos regionais – e derrubando os fracos e mais arriscados. Mais de 100 agora caíram 20% ou mais no acumulado do ano e caíram mais de 1/3 de seus máximos de 52 semanas. Essas quedas são a antítese das ações estáveis ​​e seguras que os investidores pensavam possuir.

Cuidado com as armadilhas de valor

As reversões financeiras estão acontecendo rapidamente, o que significa que as medidas de valor típicas estão repentinamente piscando em verde – compre! No entanto, os próximos relatórios de receita e ganhos revelarão a realidade problemática.

E depois há aqueles rendimentos de dividendos atraentes. Quando as receitas e os lucros diminuírem, os conselhos garantirão que os pagamentos de dividendos sejam cortados ou interrompidos.

Sobre as diretorias dos bancos se sucedendo… Sério?

Sim. Em determinado momento de minha carreira de investidor, trabalhei com um gerente de marketing que lidava com produtos de investimento para bancos. Ele me disse que a beleza de seu trabalho era que os gerentes de banco eram como ovelhas. Consiga com sucesso alguns bancos para agir, disse ele, e logo os outros querem participar.

Um exemplo atual está em Jornal de Wall Street: “Dívida de propriedade aumenta as preocupações do credor” (página B1).

“Uma quantidade recorde de hipotecas comerciais com vencimento em 2023 deve testar a saúde financeira de bancos pequenos e regionais já sob pressão após as recentes falências do Silicon Valley Bank e do Signature Bank.

“Bancos menores detêm cerca de US$ 2,3 trilhões em dívidas imobiliárias comerciais, incluindo hipotecas de apartamentos de aluguel, de acordo com uma análise da empresa de dados Trepp Inc. Isso representa quase 80% das hipotecas comerciais mantidas por todos os bancos.”

…

“Este ano será crítico porque cerca de US$ 270 bilhões em hipotecas comerciais mantidas por bancos devem expirar, de acordo com Trepp – o valor mais alto já registrado. A maioria desses empréstimos é mantida por bancos com menos de US$ 250 bilhões em ativos.

“Se esses empréstimos forem pagos, isso tranquilizaria os mercados. Mas um grande número de inadimplências poderia forçar os bancos a reduzir o valor desses e de outros empréstimos, dizem analistas, reforçando os temores sobre a saúde financeira do sistema bancário dos EUA.”

O restante do artigo discute os problemas enfrentados pelos proprietários de imóveis comerciais – principalmente a demanda reduzida por espaço e as taxas de juros mais altas dos empréstimos. Adicione uma mudança conservadora de empréstimos por parte dos bancos e os pagamentos podem ser uma preocupação.

Resumindo: não são apenas os bancos regionais

Embora o foco esteja nos bancos regionais por causa dos problemas bancários duplos, há problemas em andamento em todo o sistema financeiro. Além disso, existem ligações entre diferentes tipos de empresas financeiras e diferentes tipos de instrumentos financeiros. Uma mudança em um lugar pode produzir uma mudança surpreendente em outro lugar, naturalmente ou com a ajuda da estratégia de investimento de alguém (pense em fundos de hedge).

Portanto, espere que os problemas dos bancos regionais não sejam resolvidos e que as causas profundas já tenham infectado outras empresas financeiras, embora de maneiras diferentes. Em outras palavras, concentre-se em evitar as várias maneiras pelas quais um sistema financeiro problemático pode afetar adversamente seus investimentos e suas finanças pessoais.