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A proporção MVRV do Bitcoin mostra que os LTHs movem o mercado enquanto os STHs reagem

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A relação entre valor de mercado e valor realizado (MVRV) é um dos indicadores mais importantes para analisar o Bitcoin mercado. Ele mede a relação entre o limite de mercado (o preço atual do Bitcoin multiplicado pelo número total de moedas em circulação) e o limite realizado (a soma do valor de todas as moedas em circulação ao preço em que foram movimentadas pela última vez).

Embora existam muitos usos para o índice MVRV, dependendo da métrica com a qual eles são analisados, ele essencialmente fornece informações sobre se o Bitcoin está subvalorizado ou supervalorizado em um determinado momento.

Um índice MVRV mais elevado sugere que o preço do Bitcoin está potencialmente sobrevalorizado, pois indica que o valor realizado é superior ao valor de mercado, o que significa que os investidores estão retendo lucros não realizados. Um aumento nos lucros não realizados leva a um aumento da pressão de venda, uma vez que uma parte significativa desses investidores é obrigada a capitalizar os seus ganhos.

Por outro lado, um índice MVRV mais baixo pode indicar um mercado subvalorizado com pressão de venda mínima, uma vez que os investidores não estão detendo ganhos não realizados. Este rácio torna-se ainda mais importante quando aplicado aos detentores de longo prazo (LTH) e aos detentores de curto prazo (STH), uma vez que a diferença entre os seus rácios MVRV pode oferecer informações valiosas sobre o sentimento do mercado e os movimentos futuros dos preços.

A análise do CryptoSlate dos dados do Glassnode mostrou que as mudanças na proporção MVRV refletiram a volatilidade dos preços do Bitcoin nas últimas seis semanas. A proporção flutuou junto com o preço do Bitcoin, que atingiu um pico de US$ 73.104 em 18 de março e foi seguido por uma volatilidade que o fez cair para US$ 61.000 antes de se situar acima de US$ 71.600 em 8 de abril. A proporção MVRV também atingiu um pico de 2.751 em 13 de março.

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Gráfico mostrando a relação MVRV e o preço do Bitcoin de 1º de fevereiro a 8 de abril de 2024 (Fonte: Glassnode)

O índice Z-score do índice MVRV, que padroniza o índice MVRV para identificar extremos do valor de mercado em comparação com o valor realizado, fornece uma imagem mais clara da relação entre o valor de mercado e o valor realizado do Bitcoin. Com os valores atingindo o pico junto com o índice MVRV e o preço do Bitcoin, isso reforça a noção de potencial sobrevalorização nesses pontos.

Como tanto o rácio geral como o índice Z diminuíram notavelmente desde o seu pico em 13 de Março, isso sugere que o período assistiu a um aumento da actividade especulativa e da realização de lucros.

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Gráfico mostrando a pontuação Z da proporção MVRV do Bitcoin de 1º de fevereiro a 8 de abril (Fonte: Glassnode)

Aprofundar-nos no comportamento dos LTHs e STHs ajuda-nos a compreender qual segmento do mercado obteve o maior lucro não realizado.

O rácio LTH MVRV foi consistentemente superior ao rácio MVRV geral, indicando que os detentores de longo prazo estavam a obter substancialmente mais lucros não realizados em comparação com a média do mercado. Isto é particularmente digno de nota por volta de 13 de março, quando o índice LTH MVRV atingiu 3,553, significativamente superior ao índice MVRV geral de 2,751.

A disparidade sugere que os detentores de longo prazo poderiam estar numa posição forte para vender e realizar lucros, contribuindo potencialmente para correções de preços subsequentes. A partir de 8 de abril, esta disparidade ainda é significativa, mostrando que o valor realizado da coorte é significativamente inferior ao valor de mercado.

Por outro lado, o rácio STH MVRV permaneceu notavelmente inferior ao rácio MVRV geral ao longo do período, reflectindo que os detentores de curto prazo estavam no ponto de equilíbrio ou registavam lucros não realizados mínimos.

Embora isto possa ser interpretado como se os STH tivessem menos influência na direção do mercado, a coorte registou uma acumulação consistente ao longo deste ciclo e é responsável pelo aumento do volume de negociação. Isto mostra que, apesar do seu custo de aquisição mais elevado e do menor lucro não realizado, a dimensão do grupo e o valor que cria têm certamente um impacto significativo no mercado.

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Gráfico mostrando a pontuação MVRV para LTHs e STHs de 1º de fevereiro a 8 de abril de 2024 (Fonte: Glassnode)

Os dados da Glassnode mostraram que o elevado índice LTH MVRV criou o potencial para aumento da pressão de venda durante os picos de preços, à medida que os investidores de longo prazo vendem suas participações em níveis de realização de lucros muito atraentes. Quando combinados com os ganhos mínimos não realizados dos STHs, estes dados indicam um mercado impulsionado principalmente pelas ações e sentimentos dos investidores veteranos, com os detentores de curto prazo desempenhando um papel mais reativo.

Numa análise prospectiva, as tendências observadas sugerem uma maior sensibilidade a mudanças no comportamento dos detentores a longo prazo. Se os LTH continuarem a manter-se apesar dos elevados lucros não realizados, isso poderá sinalizar uma forte crença num potencial de valorização adicional, potencialmente estabilizando o mercado durante retrocessos.

No entanto, vendas significativas por parte deste grupo podem levar a correções acentuadas, especialmente se acompanhadas por um aumento do rácio MVRV geral e do índice Z, indicando sobrevalorização.

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