Na edição de hoje, Ben Harper de Luxor Technology Fornece uma atualização sobre o que está acontecendo com a mineração de bitcoin este ano.
Então, Colin Harper Do Blockspace Media, responde a perguntas sobre o tema da mineração e da IA em Ask e especialista.
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A mineração de bitcoin mudou – não é mais apenas o preço
A tese de investimento em mineração de Bitcoin costumava ser simples – os mineiros prosperaram quando o preço do Bitcoin disparou e, quando caiu, sofreram. Mas em 2024, essa equação mudou. Os ETFs do Bitcoin, os mercados de hashrate e a IA reformularam fundamentalmente o setor, reduzindo a dependência dos mineradores do preço do Bitcoin. Eis por que a mineração não é mais apenas uma aposta no Bitcoin e o que isso significa para os investidores.
2024: O ano em que a mineração de bitcoin divergiu do preço do Bitcoin
Em 2023, Os estoques de mineração de Bitcoin se comportaram como um proxy de alto beta para Bitcoinampliando seus movimentos – subindo mais alto quando o Bitcoin se recuperou e caindo mais quando caiu. Mas em 2024, esse padrão quebrou. Apesar de o Bitcoin atingir novos máximos de todos os tempos, os estoques de mineração não conseguiram recuperar seus picos anteriores.
A tabela abaixo ilustra a correlação de mudança entre Índice de mineração de criptografia do índice de hashrate e o preço do Bitcoin, comparando os preços e retornos semanais antes e durante 2024:
Fonte: Índice de Hashrate, junho de 2020 – dezembro de 2024
O ponto de vista é claro: os estoques de mineração de Bitcoin não são mais apenas uma aposta direta no preço do Bitcoin. Essa divergência decorre de quatro tendências -chave que moldam o setor:
1. Adoção institucional de bitcoin: o advento dos ETFs Spot
O lançamento dos ETFs do Spot Bitcoin em janeiro de 2024 remodelou o investimento institucional em Bitcoin. Com os ETFs acumulando mais de 1,3 milhão de BTC e superando US $ 100 bilhões em ativos sob gestão, o apelo das ações de mineração como um proxy de bitcoin desapareceu. Em vez de usar mineradores como uma exposição indireta, o capital fluiu diretamente para o Bitcoin via ETFsDinâmica do mercado fundamentalmente mudando.
2. A metade e suas consequências: um aperto na economia de mineradores
A quarta metade do Bitcoin em abril de 2024 cortou o subsídio do bloco de 6,25 BTC para 3.125 BTC por bloco, cortando a fonte de receita principal dos mineradores pela metade. Historicamente, pós-conspiração de preços de bitcoin ajudou a compensar as recompensas mais baixas, mas desta vez, os mineiros enfrentaram ventos contrários adicionais:
- Dificuldade em rede recorde. A crescente concorrência reduziu as recompensas de mineradores individuais.
- Taxas de transação em queda. A menor demanda por bloqueio diminuiu um fluxo crucial de receita secundária.
- Colapso do hash price. Apesar da manifestação do Bitcoin, o Hashprice, uma medida all-in de receita de mineração por unidade de computação (ou seja, hashrate), despencou 75%.
Enquanto o preço do Bitcoin subiu 120% ao longo do ano, os mineiros lutaram para manter a lucratividade, levando à consolidação e aos pivôs estratégicos da indústria.
Fonte: Índice de Hashrate
3. A ascensão dos derivados de hashrate: um divisor de jogo para os mineiros
Um dos desenvolvimentos financeiros mais significativos na mineração de Bitcoin em 2024 foi a rápida expansão do mercado de derivativos de hashrate. Esse mercado emergente permitiu que os mineiros protegessem futuros fluxos de receita e reduzissem a exposição à volatilidade dos preços do Bitcoin, alterando fundamentalmente a maneira como eles gerenciam riscos.
Tradicionalmente, as receitas de mineração estavam à mercê das mudanças diárias de preços do Bitcoin, dificultando os operadores a prever fluxos de caixa ou garantir financiamento. No entanto, com o aumento dos mercados de hashrate, os mineiros poderiam vender futuras produção de hashrate a um preço fixo, bloqueando a receita com meses de antecedência. Esse instrumento financeiro funciona de maneira semelhante aos futuros de commodities no setor de energia, onde os produtores de eletricidade pré-venderem contratos de energia para estabilizar a renda.
Em 2024, esses mercados antes nascentes viram crescimento explosivo. Os volumes de balcão (OTC) aumentaram mais de 500% ano a ano no mercado de Hashrate Forward da Luxor, com durações de contratos se estendendo até 12 meses. Enquanto isso, o comércio de câmbio regulamentado deu um grande passo adiante com o futuro de lançamento do BitNomial, tornando -o a primeira troca regulamentada a oferecer um produto derivado de mineração de bitcoin.
A maturação dos mercados de hashrate sinaliza uma nova era nas finanças de mineração – uma em que os mineradores têm maior controle sobre seus fluxos de receita, melhor acesso ao capital e melhoria de resiliência contra a volatilidade dos preços do Bitcoin.
4. A mineração de bitcoin atende à AI & HPC: uma convergência de indústrias
Com lucros de mineração sob pressão, Muitas empresas estão girando para a IA e computação de alto desempenho (HPC) para diversificar a receita. A infraestrutura de mineração do Bitcoin compartilha as principais semelhanças com os data centers de IA – ambos exigem uma grande capacidade de energia e refrigeração. No entanto, a mudança não é fácil: a infraestrutura de IA é mais cara por megawatt (milhões vs. centenas de milhares para mineração de bitcoin), exigindo investimento significativo de capital.
Alguns mineradores estão adotando modelos híbridos, alocando parte de seu poder de computação para cargas de trabalho de IA, mantendo as operações de mineração de Bitcoin. Empresas como Hive Digital Technologies, Hut 8, Core Scientific e Bit Digital já fizeram o salto, garantindo contratos lucrativos de IA para crescer e estabilizar seus fluxos de caixa.
Pensamentos finais
A mineração de bitcoin em 2025 não é mais apenas o preço do Bitcoin. Capital institucional, derivados de hashrate e diversificação orientada à IA estão reformulando o setor, dando aos mineradores novas ferramentas para gerenciar riscos e otimizar a receita. Ao mesmo tempo, as pressões pós-consciência, o aumento dos custos de concorrência e infraestrutura tornaram a eficiência e a adaptabilidade mais críticas do que nunca.
Para investidores e consultores, é essencial entender essas mudanças. Os estoques de mineração não se movem mais no bitcoin, e novos instrumentos financeiros estão mudando a maneira como os mineradores operam. À medida que a indústria continua a amadurecer, aqueles que reconhecem essas mudanças estruturais estarão melhor posicionados para navegar pelas oportunidades pela frente.
– Ben Harper, diretor, Luxor Technology
Pergunte a um especialista
Os mineiros de bitcoin são realmente sérios ao invadir o mercado de IA?
Absolutamente. Desde 2022, os mineradores de bitcoin têm explorado cada vez mais as linhas de negócios de computação de IA e de alto desempenho (HPC). Alguns dos primeiros motores dessa mudança foram Hut 8, Hive, Iren, Core Scientific e Bit Digital. Mais recentemente, a Riot colocou sua expansão de 600 MW na Corsicana em pausa para avaliar o local para obter a carga de IA, Cipher recebeu US $ 50 milhões investimento do SoftBank para seu próprio projeto de IA e LANCIUM e CRUSOE Energy estão construindo um campus multi-gigawatt para IA como parte do Project Stargate.
Como os mineiros de bitcoin enfrentarão suas transições de IA? Existe uma abordagem de tamanho único?
As estratégias de AI/HPC variam de mineiro para mineiro. Mas 8 e Bit Digitalpor exemplo, optaram por adquirir negócios de data center existentes, em vez de construir seus próprios data centers a partir do zero ou modernizar a infraestrutura existente. Core Scientificpor outro lado, está convertendo os enormes ativos de energia e infraestrutura que possui em mãos para a carga de IA/HPC em sua parceria com a CoreWeave (Riot poderia seguir um modelo semelhante se decidir converter partes do campus da Corsicana em um data center de IA). E outros, como Hive e IRNadquiriram GPUs para operar serviços de nuvem de AI/HPC em suas instalações existentes. Cada uma dessas estratégias tem trocas (O Modelo Digital de Hut 8 e Bit são de baixo risco, baixa recompensa, enquanto a abordagem do Core Scientific é de alto risco, alta recompensa), e teremos uma idéia melhor de qual abordagem é a mais bem -sucedida nos próximos anos.
Com uma forte demanda de mercado por IA, os mineiros de bitcoin ainda vão miner bitcoin?
Por enquanto, muitos mineiros de bitcoin – incluindo Mara, CleanSpark e Bitfarms – ainda estão se concentrando na mineração de bitcoin, em vez de perseguir o coelho dourado da AI/HPC. Mesmo que os mineradores de bitcoin convertem partes de sua infraestrutura em carga de IA/HPC, eles provavelmente ainda minerarão bitcoin, mesmo que reduzam seu foco nessa busca. Por fim, a mineração de bitcoin e a IA/HPC são mais complementares do que competitivas, pois os mineradores podem usar a mineração de bitcoin para monetizar a energia que eles já pagaram quando a demanda de IA/HPC é baixa.
– Colin Harper, editor-chefe, Blockspace Media
