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A história do Bitcoin nos diz que a aprovação de um ETF à vista não é isenta de riscos


  • As notícias sobre o ETF BTC Spot sempre afetaram seu preço.
  • Isso mostra que os preços das ações que comporiam um ETF à vista BTC permaneceriam sujeitos a oscilações no preço da moeda.

Durante o pregão intradiário do dia 3 de janeiro, o preço do maior criptoativo por capitalização de mercado, Bitcoin [BTC], desabou em 10%.

Este declínio ocorreu após a publicação de um relatório pelo provedor de serviços de investimento em criptografia Matrixport.

O relatório afirmou que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) pode rejeitar todos os pedidos apresentados para um fundo negociado em bolsa (ETF) Bitcoin à vista este mês.

Segundo o analista autor do relatório, Markus Thielen, apesar da série de reuniões entre os requerentes e o regulador e dos prospectos S-1 atualizados por eles apresentados, todos os pedidos pendentes:

“Fica aquém de um requisito crítico que deve ser atendido antes da aprovação da SEC.”

Thielen baseou esta opinião no cenário político atual e na predisposição geral da SEC em relação à criptografia.

“Um ETF certamente permitiria que a criptografia decolasse em geral e, com base nos comentários de Gensler em dezembro de 2023, ele ainda vê esta indústria precisando de uma conformidade mais rigorosa. Do ponto de vista político, não há razão para aprovar um ETF Bitcoin Spot que legitimaria o Bitcoin como uma reserva alternativa de valor.”

O relatório de Thielen resultou em um declínio de dois dígitos no valor do BTC e na liquidação de US$ 500 milhões em posições em bolsas de derivativos em um dia.

Notavelmente, isso ocorreu após uma série de previsões em dezembro de 2023 sobre as grandes chances de a SEC conceder sua primeira aprovação até 10 de janeiro.

Em um antigo publicar no X (anteriormente Twitter), o analista sênior de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, opinou que havia 90% de chance de a SEC conceder sua primeira aprovação de ETF à vista até esta data.

Outro analista da Bloomberg, James Seyffart, tinha observado que o Formulário S-1 alterado apresentado pela gestora de ativos BlackRock poderia motivar a SEC a conceder sua aprovação ao pedido de ETF da BlackRock no início de janeiro.

Essas projeções levaram a um aumento no sentimento positivo no mercado de BTC, que sustentou o preço da moeda no maior nível em 18 meses em dezembro.

De acordo com dados de CoinGeckodurante os 31 dias, o valor do BTC subiu dois dígitos para fechar o ano comercial acima da marca de preço de US$ 42.000.

Talvez os ETFs à vista não ofereçam tanta proteção contra riscos

Com um ETF BTC Spot, os investidores têm a oportunidade de obter exposição aos movimentos de preços da moeda sem ter que possuir a própria moeda.

Funciona por meio de um emissor de ETF, criando ações que representam a propriedade do BTC subjacente. Essas ações são então disponibilizadas para compra em bolsas designadas.

Os investidores interessados ​​podem comprar e vender ações do ETF a preços destinados a acompanhar de perto o preço atual de mercado do BTC.

Os ETFs à vista BTC têm sido amplamente elogiados como meios para os investidores se protegerem contra os riscos associados à detenção direta da moeda.

Mas desta vez, a reação da moeda à série de notícias em torno da potencial aprovação do veículo de investimento tornou isso duvidoso.

Há uma tendência consistente de casos em que a especulação sobre a aprovação de um ETF BTC pela SEC impactou seu preço.

Isso ressaltou as apreensões do regulador em relação à natureza da volatilidade do mercado BTC e como “legitimar” a criptografia ao conceder tal aprovação causaria mais danos.

A corrida para listar o primeiro ETF BTC negociado à vista começou em julho de 2013, quando Cameron e Tyler Winklevoss entraram com pedido de lançamento do Winklevoss Bitcoin Trust. A SEC tomou a sua decisão quatro anos depois, em março de 2017, quando rejeitou o pedido.

O jornal New York Times relatado:

“Poucos minutos após o anúncio da SEC, o preço de um único Bitcoin caiu mais de 15%, para cerca de US$ 1.060.”

Em março de 2021, a Cboe BZX Exchange Inc. arquivado uma proposta de mudança de regra para listar e negociar ações do VanEck Bitcoin Trust sob a Regra BZX.

Após uma série de atrasos, a SEC rejeitou o pedido de mudança de regras, alegando que o requerente não conseguiu demonstrar que seus “fundos de commodities baseados em Bitcoin e recibos emitidos por fundos fiduciários baseados em Bitcoin” haviam sido projetados de forma a evitar “fraudulentos e atos e práticas manipulativas.”

Como relatado por Bloomberg,

“O Bitcoin ampliou as perdas após a rejeição, mas recuperou algumas delas nas negociações do meio da tarde.”

Em março de 2023, a SEC havia rejeitado todas as três propostas para listar e negociar ações do VanEck Bitcoin Trust.

Outro incidente notável foi como o preço do BTC subiu após uma decisão tomada pelo painel de três juízes do Tribunal de Apelações do Circuito de DC no caso Grayscale Investments contra a Comissão de Valores Mobiliários. [SEC].

Em outubro de 2021, investimentos em tons de cinza procurado Aprovação da SEC para converter Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) em um ETF spot BTC. O regulador rejeitado o pedido, citando o não cumprimento dos requisitos antifraude e dos padrões de proteção ao investidor.

Tons de cinza então apelouargumentando que a negação da SEC foi arbitrária e enfatizando sua aprovação de ETFs futuros de Bitcoin “materialmente semelhantes”.

Em dezembro de 2022, a SEC defendeu sua decisão, afirmando que os ETFs aprovados eram baseados em contratos futuros negociados na Chicago Mercantile Exchange (CME), ao contrário da aplicação de ETF à vista da Grayscale.

Tons de cinza respondeuafirmando que o tratamento da SEC foi injusto e discriminatório.

Em um decisão proferida em 29 de agosto de 2023, o Tribunal de Apelações apoiou a escala de cinza, instando a SEC a rever sua decisão.

Após a decisão do tribunal, o valor do BTC rosa em 6% em 24 horas, mostrando que o sentimento melhorou e a atividade comercial aumentou.

Esta série de flutuações de preços do BTC experimentadas desde 2017 sugere que um ETF BTC à vista não está isento de riscos, especialmente no que diz respeito à volatilidade no preço da moeda.


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As ações e o ativo subjacente permanecem intimamente ligados, de modo que, quando os investidores compram ações de um ETF à vista, estão essencialmente ganhando exposição aos movimentos reais dos preços do BTC.

Portanto, se o preço do BTC sofrer oscilações, isso também poderá levar a flutuações no valor das ações do ETF.

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