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A estagflação agora é a preocupação dos EUA: MacroSlate Weekly

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A economia dos EUA cresceu a um ritmo anualizado de 1,1% no primeiro trimestre de 2023, que foi mais lento do que as expectativas e estava previsto para chegar a 1,9%. Estagflação agora é uma preocupação para os EUA; esta impressão do PIB foi significativamente menor do que nos dois trimestres anteriores, 2,6% e 3,2%, respectivamente.

A reunião do FOMC da próxima semana, que ocorre em 3 de maio, deverá aumentar as taxas em mais 25 pontos-base, elevando a taxa dos fundos federais para 5,00%.

Os EUA

Drama do teto da dívida

Qual é o limite da dívida? De acordo com o Departamento do Tesouro dos EUA, é “O limite da dívida é a quantia total de dinheiro que o governo dos Estados Unidos está autorizado a tomar emprestado para cumprir suas obrigações legais existentes, incluindo benefícios da Seguridade Social e do Medicare, salários militares, juros sobre o dívidas, restituições de impostos e outros pagamentos”.

De acordo com dados de 1960 e corroborado por Lyn Aldeno Congresso elevou o teto da dívida 78 vezes, o que foi levantado por democratas e republicanos 29 e 49 vezes, respectivamente.

Teto da dívida: (Fonte: BBC)
Teto da dívida: (Fonte: BBC)

Você deve ter ouvido a notícia de que os EUA estão se aproximando do teto da dívida, e isso tem causado incerteza no mercado. O caso base e o que esperamos é que o teto da dívida dos EUA seja elevado e chutar a lata no caminho; este jogo de galinha provavelmente continuará na décima primeira hora. Já destacamos anteriormente que o Conta geral do Tesouro foi esgotado, indo para 0, o que deslocou o mercado.

No entanto, tanto os democratas quanto os republicanos estão muito longe de concordar. Os democratas insistem em elevar o teto da dívida sem quaisquer condições. Os republicanos estão pedindo cortes de gastos.

Quanto mais tempo isso continuar, mais pressão colocará nos mercados financeiros, o que pode ser melhor visualizado pelo spread entre os títulos do Tesouro dos EUA de um e três meses. O spread entre os dois rendimentos deve ser zero. Como você pode ver, a demanda pelo T-bill de 1 mês dos EUA, que vence antes que o tesouro dos EUA fique sem dinheiro, está em 3,759%. Ao mesmo tempo, o T-bill de 3 meses enfrenta a possibilidade de inadimplência, a menos que o Congresso aumente o teto da dívida, que está rendendo 5,154%. Os investidores estão preocupados com a possibilidade de uma inadimplência, o mais cedo que o Tesouro não conseguiria mais pagar suas contas seria já em junho, mas acreditamos que o teto será estendido.

Letras do Tesouro dos EUA: (Fonte: Trading View)
Letras do Tesouro dos EUA: (Fonte: Trading View)

Os títulos do Tesouro dos EUA são a base de todo o sistema financeiro, portanto, uma inadimplência permanente prejudicaria todo o sistema. No entanto, uma pequena inadimplência temporária afetaria o crédito dos EUA, o que pode ser visto com o spread do CDS dos EUA de 5 anos em seus níveis mais altos desde 2009.

CDS de 5 anos: (Fonte: Bloomberg)
CDS de 5 anos: (Fonte: Bloomberg)

Banco Primeira República

Por que a crise dos bancos regionais acabou quando as taxas ainda estão subindo e elevadas? As ações do First Republic Bank estão quase em baixa 95% nos últimos seis meses. Como a taxa de fundos federais está se aproximando de 5%, a fuga de depósitos é um problema real para os bancos. O First Republic Bank relatou uma grande fuga de depósitos.

A crise pode se aprofundar se o FDIC ou uma organização privada não encontrar uma solução. De acordo com o Macro Investment, se os ativos mantidos até o vencimento do FRB forem vendidos, as perdas realizadas nesses ativos acabariam com o valor de seu patrimônio. É mais provável que o Fed e o Tesouro precisem organizar um resgate semelhante ao Credit Suisse.

O Reino Unido

BOE não assume a culpa pela inflação

Os empréstimos do setor público do Reino Unido aumentaram anualmente, totalizando £ 21,5 bilhões, equivalente a 5,5% do PIB, um déficit de £ 21,53 bilhões. Além disso, os custos de juros dispararam 47% a mais do que no ano passado, para mais de £ 106,6 bilhões.

Déficit do Reino Unido: (Fonte: Trading Economics)
Déficit do Reino Unido: (Fonte: Trading Economics)

Foi uma semana para esquecer para os formuladores de políticas responsáveis, que precisam, francamente, voltar à escola e entender os fundamentos da economia. O vice-governador Ben Broadbent recusou categoricamente que a impressão de dinheiro durante a cobiça resultasse dessa inflação descontrolada. Ele culpou o custo da importação de energia.

BOE: (Fonte: Guardian)
BOE: (Fonte: Guardian)

De um formulador de políticas incompetente para outro, o economista-chefe Huw Pill continuou esta semana dizendo que as pessoas no Reino Unido “precisam aceitar que estão em situação pior e parar de tentar manter seu poder de compra real”. Ele culpa as pessoas por pressionarem por salários mais altos, contribuindo para uma inflação mais alta. Ele também espera que a inflação caia para 2% nos próximos dois anos. Ele agora pode ser adicionado à equipe “a inflação é transitória” com Jerome Powell.

Japão

O Banco do Japão se reuniu novamente na sexta-feira e, sem surpresa, se comprometeu com uma abordagem de estímulo para manter o controle da curva de rendimento do título de 10 anos. Como resultado, isso fez com que o iene e os rendimentos caíssem acentuadamente.

USDJPY: (Fonte: Visão de Negociação)
USDJPY: (Fonte: Visão de Negociação)

Fonte

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