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A atividade de varejo domina o Bitcoin, ofuscando movimentos institucionais

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Ao analisar o Bitcoin mercado, é igualmente importante compreender o comportamento dos diferentes participantes do mercado, assim como compreender os fundamentos técnicos do movimento de preços do Bitcoin. A análise on-chain analisa frequentemente curto– e detentores de longo prazo, pois seu comportamento é inerentemente diferente. No entanto, a maturidade do Bitcoin permite-nos diferenciar entre grandes e pequenas entidades, uma vez que centenas de instituições povoaram o espaço e se tornaram uma força dominante no mercado.

As grandes entidades tendem a fazer movimentos estratégicos com base em perspectivas de longo prazo e análises substanciais de mercado. Em contraste, as pequenas entidades, normalmente investidores de retalho, são mais reativas e motivadas pela especulação e pelo sentimento de curto prazo.

A atividade relativa de pequenas e grandes entidades é uma excelente métrica para distinguir entre estas duas coortes. Embora confiar apenas nesta métrica tenha limitações — como simplificar excessivamente o comportamento complexo de uma gama diversificada de investidores — ainda oferece uma verificação binária e direta das condições de mercado. A métrica da Glassnode diferencia os volumes médios de transações de pequenas entidades e os volumes médios de transações de grandes entidades para revelar tendências que sugerem possíveis mudanças no mercado.

Desde 3 de maio, os níveis de atividade das pequenas entidades, representados pelos volumes médios de transações, têm ultrapassado consistentemente os das grandes entidades.

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Gráfico mostrando a atividade relativa de entidades pequenas (azul) e grandes (vermelhas) de 28 de abril a 26 de maio de 2024 (Fonte: Glassnode)

A assimetria nos volumes de transações, onde o tamanho médio das transações (média) é maior que o tamanho típico das transações (mediana), indica que muitas transações pequenas acontecem com frequência. Este padrão é típico dos mercados de Bitcoin e mostra um forte envolvimento dos investidores de varejo, que geralmente fazem negociações menores. Quando a atividade das pequenas entidades é superior à das grandes entidades, normalmente significa que o mercado é impulsionado pela excitação e especulação dos investidores de retalho, muitas vezes observadas no início de um mercado em alta. Por outro lado, se esta actividade diminuir, pode sugerir que o interesse do retalho está a diminuir e que o mercado pode estar a estabilizar ou a consolidar-se.

Em 18 de maio, o volume médio de transações de pequenas entidades atingiu um pico de índice de atividade de 3.194, enquanto o volume médio de transações de grandes entidades foi de 1.916. Esta divergência mostra uma base muito maior de transações mais pequenas, indicando um aumento da procura e da atividade especulativa entre os pequenos investidores.

O aumento contínuo da actividade das pequenas entidades, especialmente durante uma volatilidade significativa dos preços, como o pico de 71.400 dólares em 20 de Maio, mostra um entusiasmo significativo do retalho. Uma procura como esta impulsionada pelo retalho pode muitas vezes aumentar a volatilidade do mercado, uma vez que os pequenos investidores reagem mais rapidamente às mudanças do mercado do que os grandes intervenientes institucionais. Os dados da Glassnode de 26 de maio confirmam ainda mais esta tendência, com as pequenas entidades mantendo um alto índice de atividade de 2.969 em comparação com 2.127 das grandes entidades, apesar de uma correção de preço para US$ 68.500.

Dado que esta é a primeira vez que a atividade das pequenas entidades ultrapassa as grandes entidades desde outubro de 2023, é seguro dizer que o mercado se tornou cada vez mais otimista.

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Gráfico mostrando a atividade relativa de entidades pequenas (azul) e grandes (vermelhas) de 29 de maio de 2023 a 26 de maio de 2024 (Fonte: Glassnode)

O aumento da atividade entre as pequenas entidades indica um forte apoio popular aos movimentos de preços do Bitcoin, o que poderia sustentar uma dinâmica ascendente no curto e médio prazo. Uma diminuição da actividade de grandes entidades durante este período seria um sinal de alerta, uma vez que os mercados impulsionados exclusivamente pela especulação retalhista estão incrivelmente instável e propenso à volatilidade.

No entanto, também tem havido um aumento contínuo na atividade de grandes entidades. O influxo de grandes investidores no espaço, impulsionado em grande parte pela popularidade e acessibilidade dos ETFs Bitcoin à vista nos EUA, manteve a atividade consistentemente alta. O facto de as pequenas entidades terem tido uma taxa de actividade mais elevada durante o mês passado mostra que a maior parte da volatilidade veio do retalho, enquanto o crescimento fundamental foi alimentado pelas instituições.

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