As interconexões entre os empréstimos de criptografia centralizada e descentralizada estão aumentando o risco sistêmico, Galaxy Digital’s O braço de pesquisa disse em um relatório de 4 de junho sobre Dados de empréstimos no primeiro trimestre.
O relatório estimou que em 31 de março, mais de US $ 39 bilhões em dívida colateralizada por criptografia estavam pendentes em aplicativos de empréstimos descentralizados, credores centralizados e emissores de Stablecoin apoiados por criptografia.
Os protocolos DEFI representaram 45,3%do total de locais centralizados representados por 34,6%, e os estábulos de garantia de garantia representavam 20,1%.
Segundo o relatório, muitas mesas centralizadas aumentam a liquidez de curto prazo nos trilhos defi e, em seguida, emprestam os fundos para fora da cadeia.
Essa duplicação faz com que a mesma obrigação de dívida apareça nos dados na cadeia e nos livros privados, inflando artificialmente figuras de empréstimos de manchete e complicando as avaliações de risco em tempo real durante o estresse no mercado.
Liquidations de venda cruzada
Os declínios de preço acentuado geralmente acionam liquidações automatizadas primeiro nas plataformas Defi, pois os contratos inteligentes aplicam as regras da margem sem demora.
Mesas centralizadas que emprestaram a Defi podem responder ao recuperar empréstimos ou liquidar garantias de clientes em trocas, pressionando ainda mais os preços.
Essas vendas forçadas voltam ao mercado, aprofundam a volatilidade e desenham liquidações adicionais na cadeia, especialmente para ativos como Bitcoin (BTC), Ethereum (Eth), e Eth apostado (Steth) que são amplamente utilizados em locais.
Pendle Tokens exibiu essa reflexividade durante o segundo trimestre. Depois que a AAVE permitiu garantias de alto empréstimo a valor, os usuários depositaram quase US $ 1,4 bilhão e emprestaram os estábulos, impulsionando a oferta total de Defi acima de US $ 54 bilhões até 26 de maio.
Se os preços caírem, as liquidações em massa poderiam voltar em cascata às mesas centralizadas com exposições espelhadas.
Tesouro financiado por dívidas
Enquanto isso, os tesouros corporativos adicionaram outra camada de crédito ao sistema.
O relatório identificou pelo menos US $ 12,7 bilhões em notas conversíveis e zero-coupon emitidas por empresas listadas para financiar a Crypto Holdings. A lista de empresas inclui EstratégiaAssim, Plataformas Riote vinte e um capital.
Somente a estratégia deve US $ 8,2 bilhões e paga US $ 17,5 milhões em juros trimestrais. A maioria das notas amadurece entre meados de 2027 e no final de 2028, criando uma corcunda refinanciando que coincide com a dívida transportada por colegas que buscam políticas de tesouraria semelhantes.
Para gerenciar as obrigações de curto prazo, muitas empresas dependem de empréstimos do OTC Stablecoin, geralmente com preços 2% a 4% acima das taxas de defi prevalecentes. A propagação estreita indica que as mesas centralizadas estão ativamente agradando contra o Defi, vinculando os custos de crédito privado às condições da cadeia.
Quando as taxas de defi mudam, os custos de empréstimos de OTC se ajustam rapidamente, apertando os requisitos de margem para tomadores de empréstimos do Tesouro e outros participantes.
A Galaxy concluiu que, embora a diversificação dos canais de crédito tenha aumentado a capacidade de empréstimos, ela também fortaleceu a transmissão de choques em todo o sistema.
Na ausência de divulgações padronizadas ou atribuição na cadeia para exposições no nível da entidade, os reguladores e os participantes do mercado permanecem no escuro sobre o escopo completo de risco incorporado nos mercados de crédito criptográfico.
