A estrutura de mercado do Bitcoin mudou decisivamente para a alavancagem, com derivativos agora explicando predominantemente para a maioria do volume diário de negociação.
Os dados do criptoquante mostraram que o mercado de derivativos compreendia consistentemente mais de 90% da atividade total de negociação do Bitcoin em 2025, aumentando a relação de volume médio de derivada / ponto para 13,2x YTD. Esta proporção atingiu o pico de 16,6 × em 6 de maio, no mesmo dia Bitcoin fechado perto de US $ 96.800.
A mudança em direção a derivativos acelerou bruscamente em março e abril. À medida que o preço do Bitcoin apoiou cerca de US $ 80.000 no final de março e começou a subir novamente em abril, o fluxo de derivados aumentou enquanto a atividade à vista permaneceu fraca.
A maior diferença de volume ocorreu em 7 de abril, quando os derivados atingiram um recorde diário de mais de 1,26 milhão de BTC, mesmo quando o volume de pontos não atingiu 30.000 BTC. Na maioria dos dias desde meados de fevereiro, a rotatividade de pontos permaneceu bem abaixo desse nível.
Isso se alinha com o anterior Criptoslato Relatóriosque constatou que a recuperação de preços que vimos desde fevereiro não foi impulsionada por entradas novas ou forte demanda de varejo nas trocas.
Os dados mostram uma relação inversa clara entre a intensidade da alavancagem e a força do preço. A correlação entre a relação derivada / ponto diária e o preço à vista da BTC é de –0,40 ytd, o que significa que os períodos de dominância derivada mais pesada geralmente estão alinhados com o desempenho mais fraco dos preços.
Essa tendência apareceu repetidamente ao longo do ano: em março e abril, os derivativos representaram mais de 95% do volume total várias vezes, seguindo os topos locais e as retrações no preço do Bitcoin.
Durante o empurrão do Bitcoin acima de US $ 100.000 em janeiro, os volumes spot ocasionalmente ultrapassavam 100.000 BTC, incluindo um aumento de 20 de janeiro que combinava uma participação alta com um pico de preço local. Desde então, esse volume tão forte desapareceu. Em abril e maio, mesmo quando os preços se aproximavam dos máximos anteriores, os volumes à vista permaneceram mornos, raramente excedendo 20.000 BTC por dia.
Os dados agregados de volume reforçam essa visão. Entre 1º de janeiro e 6 de maio, o comércio total à vista atingiu apenas 4,15 milhões de BTC, em comparação com mais de 50,5 milhões de BTC em volume derivado. Os mercados futuros absorveram mais de 92% da rotatividade diária do Bitcoin ao longo do ano.
O aumento constante da relação derivada/ponto, de 11,27 × em janeiro para 13,77 × em maio, reflete essa transformação de mercado em uma estrutura acionada por alavancagem. Embora a volatilidade tenha diminuído desde março, a taxa de ascensão indica a dependência contínua da margem e dos produtos futuros para apostas direcionais.
Esse tipo de desequilíbrio estrutural levanta riscos significativos. Quando a liquidez spot diminui, a descoberta de preços se torna mais sensível ao posicionamento de alavancagem, e as taxas de financiamento ou cascatas de liquidação podem mover o mercado muito mais do que os fluxos reais. Livros de pedidos finos sobre trocas significam que mesmo a pequena pressão de venda pode diminuir rapidamente os preços, principalmente quando o comércio predominante está lotado em um lado da curva de futuros.
A falta de condenação no ponto pode limitar o lado positivo do Bitcoin, a menos que as entradas de ETF ou a acumulação de acumulação em larga escala na cadeia. Até agora, o comportamento do mercado à vista sugere que a maioria das demandas é sintética, com pouca pressão de compra real visível nas trocas.
Até que o fluxo à vista comece a acompanhar a força dos preços, o mercado permanece frágil: altamente reativo, mas sustentado pela exposição, não por convicção.
O post A alavancagem supera a liquidez, pois os volumes do Spot Bitcoin caem 40% desde janeiro apareceu primeiro Criptoslato.
