O espírito natalino não conseguiu trazer qualquer estabilidade ao mercado criptográfico, com Bitcoin vendo seu preço cair de US$ 97.300 em 22 de dezembro para US$ 94.800 em 24 de dezembro. O dia de Natal teve uma ligeira recuperação, mas o Bitcoin consolidou-se novamente para US$ 98.000, pois encontrou resistência significativa acima de US$ 99.000.
Esta volatilidade dos preços foi acompanhada por igual volatilidade no mercado de derivados. O mercado de futuros manteve contratos em aberto relativamente estáveis, variando de US$ 60 bilhões a US$ 61 bilhões durante o mesmo período, com um declínio de US$ 61,21 bilhões para US$ 60,35 bilhões em 25 de dezembro.
Esta diminuição no OI de futuros, juntamente com o aumento dos preços, sugere que os traders estão a fechar posições longas alavancadas para realizar lucros e reduzir o seu apetite por alavancagem à medida que o preço aumenta. O momento desta queda no OI, ocorrendo acima do nível psicológico de US$ 98.000, mostra a realização de lucros e a redução de riscos por parte dos traders alavancados.
Em contraste, o mercado de opções mostrou bastante força nos últimos dias, com o OI aumentando de US$ 39,47 bilhões para US$ 44,43 bilhões, representando um aumento de 12,6%. Os dados da CoinGlass mostram que o sentimento das opções é decididamente otimista, com as opções de compra dominando tanto os contratos em aberto (63,58% versus 36,42% das opções de venda) quanto o volume (57,22% versus 42,78% das opções de venda). Esta distribuição de posicionamento de opções sugere fortemente que os comerciantes estão antecipando um potencial de alta adicional.
A divergência entre futuros e opções OI indica uma mudança no apetite ao risco do mercado. Em vez de representar pura desalavancagem, esta mudança sugere que os traders estão a tornar-se mais matizados na sua abordagem à exposição ao mercado. Os dados mostram que os traders estão lentamente a afastar-se de posições futuras de alta alavancagem e risco ilimitado em favor de estratégias de opções de risco definido que oferecem um potencial de exposição semelhante com uma gestão de risco superior. Este comportamento é especialmente notável em níveis de preços mais elevados, onde o risco descendente se torna mais pronunciado.
Os traders profissionais são os que conduzem estas mudanças de mercado, uma vez que normalmente preferem opções para uma gestão precisa do risco e dimensionamento de posições com parâmetros exatos de perda máxima. O crescimento da actividade de opções, particularmente com estratégias complexas como spreads e straddles, indica uma participação institucional crescente e uma maturação geral do mercado. E embora o mercado de futuros ainda seja significativamente maior do que o de opções, o crescimento que temos visto nas opções mostra que os traders estão a desenvolver estratégias de gestão de risco mais avançadas à medida que a infraestrutura do mercado melhora.
Isto tem implicações importantes para o preço e a liquidez. Com menos risco de liquidação direta dos futuros e mais movimentos de preços orientados pela gama das opções, poderemos assistir a movimentos ascendentes mais lentos e mais controlados, embora continuem a ser possíveis movimentos bruscos de preços se os principais preços de exercício forem violados. A mudança também afecta a profundidade do mercado, com os mercados de futuros a apresentarem potencialmente uma liquidez reduzida, enquanto os criadores de mercados de opções assumem papéis mais importantes, conduzindo a fluxos de cobertura mais complexos no mercado à vista.
Apesar dos indicadores de mercado geralmente saudáveis, sempre existem riscos. Os elevados níveis absolutos de contratos em aberto de futuros (mais de 60 mil milhões de dólares) e de opções (mais de 44 mil milhões de dólares) indicam uma participação significativa no mercado, o que significa potencial para volatilidade. O posicionamento com muitas opções de compra pode acelerar os movimentos ascendentes e criar o risco de uma reversão acentuada se o preço cair.
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