A MicroStrategy, maior detentora institucional de Bitcoin, tem estado sob os holofotes enquanto a BitMEX Research levanta questões sobre sua estrutura financeira. A empresa detém atualmente US$ 17 bilhões em Bitcoin, respaldados por US$ 4,25 bilhões em dívidas e uma impressionante avaliação de mercado de US$ 43 bilhões para suas ações.
O Bitcoin em ascensão da MicroStrategy está segurando uma bandeira vermelha? Vamos mergulhar nos insights deste relatório.
BitMEX Research: MicroStrategy has $4.25 billion in debt, its stock is worth $43 billion, and its bitcoin holdings are worth $17 billion. While the stock is trading at a premium, there is the “infinite money glitch” and no reason to sell Bitcoin. But this glitch will not last… pic.twitter.com/XnOqQ29Dus
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) November 17, 2024
Principais métricas financeiras: uma análise mais detalhada
A MicroStrategy, com mais de 250.000 bitcoins, está sendo negociada com um prêmio significativo em relação ao seu valor patrimonial líquido (NAV), semelhante ao Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) antes de se tornar um ETF. A capacidade da empresa de emitir mais ações com esse prêmio para comprar mais bitcoins, aumentando seu valor contábil por ação, cria um ciclo intrigante de financiamento aparentemente ilimitado. Desde o início da sua estratégia Bitcoin, a MicroStrategy angariou 4,4 mil milhões de dólares através de cinco emissões de ações, mas o raciocínio por detrás deste elevado prémio permanece obscuro. A BitMEX Research aponta que as ações da MicroStrategy são negociadas com prêmio, impulsionadas pelo que eles chamam de conceito de “falha de dinheiro infinito”.
Esta noção sugere que a empresa beneficia da alavancagem contínua das suas participações em Bitcoin para angariar fundos, reforçando a sua posição no mercado. No entanto, a BitMEX alerta que esta avaliação premium pode não durar indefinidamente, expondo potencialmente a empresa a correções de mercado se a anomalia se dissipar.
O relatório surge no meio de uma discussão mais ampla sobre os atores institucionais que utilizam o Bitcoin como um ativo de balanço e levanta questões importantes sobre a sustentabilidade em tais estratégias. Resta saber se a MicroStrategy conseguirá manter a sua vantagem ou enfrentar desafios a longo prazo.
Dúvidas sobre crise de liquidez
A MicroStrategy tem US$ 4,25 bilhões em dívidas e US$ 17 bilhões em participações em Bitcoin, enquanto suas ações estão avaliadas em US$ 43 bilhões. Embora a queda do preço do Bitcoin possa forçar a empresa a vender as suas participações, é pouco provável que isso aconteça em breve, uma vez que não se espera qualquer liquidação potencial antes de 2027-2031. Em vez disso, a MicroStrategy pode optar por vender Bitcoin proativamente se o prêmio de suas ações diminuir e os títulos estiverem próximos do vencimento. Enquanto suas ações permanecerem altamente valorizadas, a empresa poderá continuar levantando fundos sem precisar vender Bitcoin.
No entanto, se o preço das ações cair ou o mercado de obrigações MSTR enfraquecer, o risco de dívida poderá aumentar, conduzindo a uma maior probabilidade de vendas forçadas no futuro.
