WASHINGTON, DC – 14 DE JUNHO: O presidente do Conselho do Federal Reserve dos EUA, Jerome Powell, fala durante um noticiário … [+]
Depois de manter as taxas de juro estáveis entre 5,25% e 5,5%, a Reserva Federal continua a delinear potenciais cenários para taxas ainda mais elevadas. O presidente do Fed, Jerome Powell, declarou na conferência de imprensa pós-reunião de 1º de novembro: “A pergunta que fazemos é se devemos aumentar mais?”
No entanto, os mercados discordam, acreditando que a economia provavelmente já atingirá taxas máximas para este ciclo. Como tal, pode haver uma desconexão entre a avaliação pacífica dos mercados e a linguagem um tanto agressiva por parte do Fed.
Os mercados futuros de renda fixa veem atualmente uma chance de 1 em 4 de que as taxas subam em uma das próximas duas decisões do Fed, em 13 de dezembro ou 31 de janeiro, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME. O cenário base do mercado é que estamos agora em taxas máximas e, à medida que avançamos para 2024, cortes nas taxas tornam-se mais prováveis do que aumentos de taxas nas estimativas atuais. No entanto, Powell deixou claro na sua conferência de imprensa pós-reunião que “o comité não está de todo a pensar em cortes nas taxas”.
A perspectiva do Fed
O Fed ainda argumenta que as taxas poderiam subir. Os comentários iniciais da conferência de imprensa de Powell referiram “a extensão do reforço adicional da política”, sugerindo que taxas mais elevadas são muito mais prováveis do que taxas mais baixas no curto prazo. Além disso, quando questionado, Powell evitou retirar da mesa o aumento das taxas de juros em dezembro. Também foi notável que a decisão da reunião de Novembro foi unânime, o que significa que nenhum decisor político da Fed votou a favor de uma subida das taxas.
Os dados econômicos
Os dados económicos ainda não sugerem que o trabalho da Fed sobre a inflação esteja concluído. A meta do Fed é uma taxa anual de 2% quando a inflação atual estiver mais próxima de 4% na maioria das métricas dos últimos relatórios de setembro. Os líderes do Fed acreditam que estão “fazendo progressos” na inflação. Por exemplo, a inflação do índice de preços das Despesas de Consumo Pessoal (excluindo alimentos e energia) para Setembro de 2023 atingiu uma taxa anual de 3,7%. Esta é provavelmente a métrica preferida do Fed para avaliar a inflação.
Noutros países, o mercado de trabalho dos EUA parece estar a arrefecer, mas permanece robusto. Existe uma inflação salarial que poderá continuar a pressionar os preços dos serviços. O mercado imobiliário também não segue o roteiro tradicional de taxas mais altas. Apesar das taxas hipotecárias de cerca de 8%, os preços das casas não caíram muito e, de facto, recuperaram desde a primavera de 2023. É claro que existem expectativas de que os preços das casas acabem por diminuir.
É importante ressaltar que, nas últimas semanas, os rendimentos dos títulos de 10 anos se aproximaram de 5%. A Fed argumenta que a recente subida das taxas de juro de longo prazo contribuiu para parte do seu trabalho restritivo. Essa pode ser uma das razões pelas quais a Fed opta por evitar outro aumento em 2023. Ainda assim, existem também riscos económicos, tais como o potencial aumento dos preços da energia, várias actividades de greve e algumas risco de paralisação do governo.
O Fed versus o mercado
Durante este ciclo de taxas de juro, as previsões da Fed venceram largamente a perspectiva dos mercados de rendimento fixo. Porém, se não houver outro aumento da tarifa em 2023, esse equilíbrio pode mudar. Em Setembro, os decisores políticos da Fed previam normalmente mais uma subida das taxas de juro em 2023. Os mercados sempre foram mais céticos em relação a isso, quando comparado com a avaliação da Fed, e podem, em última análise, estar corretos.
Qual é o próximo?
Apesar do foco sobre se o Fed aumentará ou não as taxas de juros novamente, espera-se que elas permaneçam em níveis elevados durante grande parte de 2024. Se as previsões atuais se mantiverem, é improvável que as taxas caiam abaixo de 4% em 2024. Tanto o Fed quanto os mercados esperam as taxas permaneçam restritivas por algum tempo, mesmo que haja desacordo sobre se vemos outro aumento no curto prazo.
