Não fique preso – o risco de investimento não está sendo recompensado

Mais uma vez, alguns dias de alta tiraram do esconderijo os otimistas do mercado de ações. Mas não acredite nas afirmações deles de que a tendência de baixa de mais de 2 meses acabou. O mercado simplesmente subiu da média móvel de 200 dias – um “teste” comum da medida de tendência de longo prazo.

Portanto, esta é provavelmente uma armadilha para investidores que faz com que os investidores preocupados persistam e os investidores agressivos comprem mais. Se assim for, o mercado de ações eventualmente cairá novamente e testará novos níveis mais baixos.

(E lembre-se: este mercado de ações ainda está submerso desde os máximos de dezembro de 2021. A crença incorreta é que o mercado baixista de 2022 acabou. No entanto, até que este mercado atinja novos máximos – ou seja, novos máximos ajustados pela inflação – ele permanecerá em baixa território de mercado.)

Mas e as boas notícias de que o aumento das taxas de juro permite à Fed recuar?

É o regresso da força do mercado de capitais que está a fazer subir as taxas. A prova está no contínuo aumento diário das propostas de leilão do Tesouro dos EUA por parte de empresas aprovadas de Wall Street, mesmo quando a Fed permanece à margem. Duas desta semana são especialmente dignas de nota:

• Quarta-feira, 11 de outubro – A oferta de rendimento UST de 10 anos observada de perto foi de 4,61%
• Quinta-feira, 12 de outubro – A oferta de rendimento UST de vencimento mais longo, 30 anos, foi de 4,84%

É evidente que Wall Street já não espera um regresso rápido à desejada taxa de inflação de 2% pela Fed.

Esta é uma boa notícia porque prova que as estratégias plurianuais equivocadas da Fed estão a terminar. E isso significa o fim das estratégias excessivamente alavancadas, dos fluxos de capital mal direcionados, dos cortes desiguais nas receitas de juros e da morna “luta” contra a inflação do Fed.

Estas questões adversas não passaram despercebidas por Wall Street, pelos banqueiros e por muitas outras entidades que tiveram de lidar com acções e repercussões anormais. Portanto, estão felizes em participar da festa de boas-vindas ao retorno dos mercados de capitais tradicionais.

Há mais “boas” notícias: um reajuste recessivo

À medida que os mercados de capitais lidam livremente com as condições actuais, permanecem as acções generalizadas e desarticuladas causadas pelas maquinações da taxa de juro e da oferta de moeda a 15 anos, impulsionadas pela Fed. Esses efeitos anormais ainda estão presentes nos componentes da economia, na composição do sistema financeiro e nas mentes dos consumidores e investidores. Só uma recessão pode produzir as consequências correctivas necessárias para desfazer esses efeitos – por exemplo, as empresas, organizações e fundos de activos hiperalavancados que, erradamente, esperavam que a política de taxas de juro baixas da Fed durasse muito no futuro.

Haverá valores de investimento atraentes devido à confusão?

Sim, mas não até que as coisas fiquem confusas, feias e assustadoras. Em outras palavras, não até que nosso estômago diga: “Não, claro!” Uma boa leitura é The Wall Street Journal, ouvido na rua artigo sobre empresas menores: “Essas ações estão gritando em recessão. Está quase na hora de comprá-los.” (O sublinhado é meu.)

“Ao longo das últimas 11 recessões, um índice de ações de pequena capitalização mantido pelo MSCI
MSCI
como large caps derrotados nos 12 meses depois que uma recessão foi declarada todas as vezes, liderando-os por 16,51 pontos percentuais em média.”

Como sabemos, nenhuma recessão foi declarada. Muito pelo contrário – o pêndulo voltou a oscilar, agora com a ideia de que uma recessão provavelmente foi evitada. Ou seja, se uma recessão se aproxima (e as condições ainda apontam para esse resultado), o momento de comprar ações de pequenas empresas permanece no futuro.

Potencial reformulação pelo Congresso das diretivas do Federal Reserve

As eleições presidenciais de 2024 estão a suscitar uma crítica apropriada aos objectivos e acções da Reserva Federal. Portanto, esperem mudanças materiais no futuro que reposicionem a Fed, afastando-a de ignorar os mercados de capitais em tempos normais, para cumprir o objectivo do “pleno emprego”. Os papéis mais importantes da Fed continuam a ser garantir um sistema bancário sólido, uma moeda forte (notas da Reserva Federal) e um “credor de último recurso” para prevenir ou curar pânicos financeiros.

O Congresso, durante muitos anos, aceitou e aprovou as ações independentes da Reserva Federal. Contudo, existe agora uma discussão pública, especialmente entre os candidatos presidenciais republicanos, sobre a alteração das directivas da Reserva Federal.

Para compreender as críticas e as potenciais mudanças que se avizinham, aqui estão os principais objectivos que actualmente orientam as acções da Reserva Federal. (O FRB de São Francisco tem uma explicação mais completa em “O que é o Fed: História.”)

• Em 1913, o Congresso criou o Federal Reserve. Além de supervisionar o sistema bancário, um objetivo importante era prevenir ou frustrar o pânico financeiro sendo o “credor de última instância”
• Em 1977, o Congresso acrescentou a estabilidade de preços como meta
• Em 1978, o Congresso adicionou o pleno emprego como meta

Um recente Yahoo Finanças entrevista do ex-vice-presidente Mike Pence expõe suas críticas que também são compartilhadas por outros candidatos republicanos:

“Pence… disse que o Fed está tentando ‘recuperar o atraso’ depois de manter as taxas baixas por muito tempo. Ele também renovou seus apelos para que o Fed acabe com seu duplo mandato de estabilidade de preços e emprego máximo, dizendo que o Fed deveria apenas concentrar-se em manter as taxas de juros estáveis ​​e combater a inflação.

“’O pleno emprego deveria ser tarefa do presidente, dos membros do Congresso, dos governadores e das autoridades eleitas’, acrescentou Pence.

Em relação ao presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, Pence disse: “Precisamos de uma nova liderança no Fed que dê um passo à frente e se junte a nós em um esforço para realmente enfrentar a inflação que está travando uma guerra contra as famílias americanas”.

“E Pence está longe de ser o único em sua desaprovação de Powell no comando do Federal Reserve. Os rivais do Partido Republicano, incluindo o ex-presidente Trump, o governador da Flórida Ron DeSantis e o empresário Vivek Ramaswamy, todos atacaram Powell durante a campanha, sinalizando um desejo de substituí-lo quando seu mandato expirar.”

Conclusão – O atual Federal Reserve criou problemas que não pode resolver

O Fed já cometeu erros antes, mas nunca erros tão grandes, demorados e generalizados. Portanto, a questão é: que tipo de recessão é necessária para resolvê-los?

De forma simplista, a resposta é que precisa ser real. Isso significa que a economia (gastos e produção) diminui, o desemprego aumenta, o sistema financeiro fica mais rígido e empresas e organizações fracas são reestruturadas, adquiridas ou fechadas.

E a inflação? Que é a questão incerta. Nem a significativa recessão de 1970 nem a terrível recessão de 1973-1974 conseguiram domar o ciclo inflacionário que começou em 1966. Foi necessário o período de dupla recessão de 1980 e 1982, impulsionado por um muito severo presidente da Fed, Paul Volker, para quebrar a sua espinha.

Assim, a melhor estratégia de investimento continua a ser a detenção de reservas do mercado monetário com rendimento de juros superior a 5%.