Um título conversível é um veículo de investimento que começa como um título e depois pode se transformar em uma ação. Esses títulos são frequentemente apresentados pelos vendedores como uma forma de reduzir o risco, tendo a certeza de um título que oferece a vantagem da valorização potencial de uma ação. Continue lendo para saber mais sobre títulos conversíveis, como funcionam, por que existem e quando podem ser boas opções de investimento.
Compreendendo títulos conversíveis: recursos e mecânica
Um título conversível é um instrumento de renda fixa que, como qualquer título, é um empréstimo. Inicialmente, os investidores compram títulos de uma empresa por um preço fixo. O título tem uma taxa de cupom que indica o percentual de juros que o titular do título recebe até o vencimento. A empresa que vende os títulos utiliza o dinheiro para financiar atividades como expansão, financiamento, inovação ou aquisições.
O investidor pode deter um título, recebendo pagamentos regulares de juros e, eventualmente, receber o valor inicial devido no final do prazo do título ou no período durante o qual a empresa que vendeu o título concordou em pagar juros.
Tal como acontece com outros títulos, os investidores podem negociar títulos nos mercados secundários, seja comprando ou vendendo. Nesse ponto, os preços dos títulos são avaliados de acordo com a atividade do mercado, com os preços se movendo inversamente às taxas de juros. Se, por exemplo, você tivesse um título com taxa de 4% e quisesse vendê-lo no mercado secundário, se em geral as taxas de juros subissem para 5%, o título seria vendido por menos do par (o preço de face) porque outros investidores poderiam ganhar mais dinheiro comprando um dos títulos de taxa mais elevada. Se as taxas de juros caíssem para 3%, o título valeria mais do que o valor nominal, porque a compra de um título equivalente pagaria menos juros ao longo do prazo.
O que fica mais complicado com os títulos conversíveis é porque eles podem permitir ao investidor trocar um título por ações ordinárias sob certas condições. Isso normalmente acontece quando as ações atingem um valor predeterminado nos mercados de ações, chamado de preço de conversão, definido no momento em que o título é inicialmente vendido. O taxa de conversãotambém definido no momento da venda inicial, especifica quantas ações o título recebe na conversão.
Normalmente, o detentor do título pode converter em ações à vontade após o preço de conversão ser atingido. É aqui que entra a questão da gestão de riscos. Os investidores podem decidir converter e depois manter ou vender as ações, dependendo das implicações financeiras, ou podem continuar a deter o título.
Essa é a abordagem típica. Em alguns casos, também conhecidos no momento da compra do título, a empresa pode ter o direito de forçar a conversão.
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Benefícios e riscos de investir em títulos conversíveis
Em teoria, o investidor obtém a certeza do retorno que um título oferece com a vantagem de que, se a ação tiver um bom desempenho, você poderá transferir seu investimento para a parte de ações e obter o benefício. Se a ação não tiver brilho em seu desempenho, você poderá manter o título.
No entanto, na prática, “parecem um pouco melhores do que realmente são”, afirma Richard Alt, diretor de investimentos do consultor de investimentos registrado Carnegie Investment Counsel. “Geralmente é emitido por uma empresa mais fraca que não quer necessariamente diluir [existing] acionistas emitindo mais ações ou contraindo mais dívidas. Em vez de ter que emitir dívida com juros de 12%, talvez eles possam emiti-la com juros de 8% porque têm a cenoura de serem convertidos no futuro.”
Mais cinicamente, a empresa não quer a diluição das participações acionárias dos executivos. “Geralmente é uma empresa pequena, que já emitiu ações, contraiu o máximo de dívida que pode, mas precisa de mais uma rodada de financiamento, então faz um empréstimo conversível”, diz Alt. Isso significa que há juros mais baixos do que o normal na parcela do título e maior incerteza na valorização das ações. “Nós, como gestor discricionário que administra US$ 4 bilhões para investidores individuais durante 50 anos, quase nunca compraremos um título conversível em questão.”
“Essencialmente, deveríamos pensar na emissão de obrigações convertíveis como um financiamento de capital diferido”, diz Robert Johnson, professor do Heider College of Business da Creighton University. “Ou seja, a empresa emite títulos conversíveis em ações ordinárias a um preço superior ao preço prevalecente das ações no mercado. A taxa de juro das obrigações também é inferior à que a empresa teria de oferecer na ausência do direito de conversão. Isto permite à empresa reduzir os seus custos de financiamento no curto prazo.”
Reduzir os custos de financiamento significa obter menos retorno do lado das obrigações do que poderia acontecer com obrigações de melhor qualidade. Significam também uma aposta nas ações de uma empresa que poderá ser fraca, tornando a valorização do valor mais arriscada do que com as ações de outra empresa. Ou, como diz Johnson, “o clima perfeito para as empresas emitirem obrigações convertíveis é provavelmente o pior momento para os investidores as comprarem”.
“Alguém cuja principal motivação é a acumulação de riqueza a longo prazo não deve considerar obrigações convertíveis, uma vez que o retorno obtido com títulos convertíveis a longo prazo é inferior ao obtido simplesmente investindo nos mercados accionistas”, afirma Johnson. Muitos investidores se sairão melhor com uma escolha mais apropriada entre um título tradicional ou uma ação.
Mas não exclua necessariamente todos os títulos conversíveis.
Segundo Johnson, há pessoas que se sentirão atraídas pelos instrumentos. “O investidor ideal em títulos conversíveis são aqueles que desejam uma renda atual confiável, mas também gostariam de obter alguma valorização de preço no longo prazo”, diz ele. Por outras palavras, se você, por natureza, é altamente avesso ao risco, esta pode ser uma boa opção, permitindo-lhe investir enquanto se sente mais seguro no processo.
De forma mais ampla, observa Alt, um título conversível pode fazer sentido nas seguintes condições:
- A empresa é fundamentalmente sólida.
- A empresa precisa arrecadar dinheiro por motivos incomuns, como a intenção de fazer um investimento significativo e incomum que agregará valor apropriado à empresa ou foi temporariamente capturada durante um ciclo de negócios de uma forma que não poderia ser evitada.
- A taxa do título não é muito baixa em comparação com outros títulos e é provável que as ações se valorizem.
- A decisão de conversão fica em suas mãos e não é algo que a empresa possa forçar à vontade ou em data arbitrária.
Mesmo que o convertível possa não ser a melhor opção em questão, alguém pode estar a descarregar as suas participações num mercado secundário com um desconto significativo, o que não é incomum porque a negociação secundária de obrigações convertíveis é escassa (o que por si só diz muito). “Esperávamos um retorno de dois dígitos” com o desconto, diz Alt.
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Avaliação de emissores e termos de títulos conversíveis
De acordo com o acima exposto, é importante saber se o emitente de obrigações convertíveis é uma empresa fraca, com menor perspetiva de proporcionar um bom retorno, ou uma perspetiva mais forte, apanhada nas circunstâncias, mas que provavelmente regressará a condições mais normais.
Verifique a classificação de crédito da empresa. Você quer um que seja forte e com pouca probabilidade de não cumprir suas obrigações, porque os títulos sempre apresentam algum grau de risco de que o emissor não pague integralmente o empréstimo e é importante minimizar esse risco.
A saúde financeira da empresa também é importante. Observe o fluxo de caixa, o balanço patrimonial, os históricos de vendas e lucros, a dívida existente, juntamente com outras métricas. O negócio deve ser forte, com potencial de valorização que impulsionaria o preço das ações para cima. Se parecer pouco provável uma valorização para as ações de uma empresa mais fraca, pode ser que a administração esteja a seguir o caminho convertível como justificativa para taxas de cupão mais baixas, embora saiba que as ações provavelmente não desencadearão uma oportunidade de conversão.
Seja qual for o caso, observe a taxa do cupom, o preço de conversão e a taxa de conversão. Existe uma chance realista de uma conversão acontecer e você conseguirá ações suficientes para tornar o valor do título razoável? Ou a taxa de juros é suficiente para satisfazer a manutenção do título até o vencimento?
Além disso, considere as tendências atuais das taxas de juros. Dependendo se é provável que subam ou desçam, o preço futuro do título poderá valorizar ou cair.
Títulos conversíveis de melhor desempenho: oportunidades de renda e crescimento
“A melhor maneira para o investidor DIY é assumir uma posição em um fundo de títulos conversíveis ou ETF”, diz Johnson. A quantidade de trabalho necessária para analisar ofertas individuais é alta e há poucas maneiras de saber com antecedência quando uma empresa poderá planejar um problema.
“A diversificação é a maior vantagem” dos ETFs, acrescenta Johnson, “mas também a gestão profissional é importante nesta área altamente especializada. A desvantagem é que os rácios de despesas destes fundos altamente especializados tendem a ser bastante elevados (de 75 a 100 pontos base anuais). O maior fundo conversível negociado em bolsa é Títulos Conversíveis SPDR Bloomberg Barclays (CWB), que rende 3,5%, tem uma classificação Morningstar de 4 estrelas e um índice de despesas relativamente baixo de 0,40%. O segundo maior ETF de títulos conversíveis é o ETF de títulos conversíveis iShares (ICVT), que rende 3,2%, tem uma classificação Morningstar de 4 estrelas e um índice de despesas muito baixo de 0,2%.”
Títulos conversíveis vs. Títulos e ações tradicionais
Embora o título conversível certo, ou um de menor valor disponível em liquidação imediata, possa oferecer um investimento razoável, para a maioria das pessoas, mudar para títulos e ações tradicionais será uma escolha mais sábia. Em vez de perder tempo escolhendo e monitorando – tendo que decidir constantemente se deseja converter ou mesmo continuar mantendo o título – escolher alguns títulos tradicionais e as ações podem proporcionar melhor gerenciamento de risco do portfólio.
Perguntas frequentes sobre títulos conversíveis
Como funcionam os títulos conversíveis?
Um título conversível vem com uma taxa de juros de cupom, como qualquer título, mas em circunstâncias específicas pode ser convertido em um número predeterminado de ações caso os preços das ações atinjam um preço especificado.
Quais são as vantagens de investir em títulos conversíveis?
Os títulos conversíveis podem fornecer algum gerenciamento de risco caso os preços das ações não cresçam conforme o esperado. No entanto, muitas vezes as obrigações convertíveis acabam por proporcionar menos retorno do que opções equivalentes de ações e obrigações.
Os títulos conversíveis são adequados para investidores conservadores??
Provavelmente não. O retorno final pode ser inferior ao de títulos e ações regulares equivalentes.
Como podem os investidores avaliar a solvabilidade dos emitentes de obrigações convertíveis?
Verifique com empresas que avaliam a qualidade de crédito de empresas públicas e de emissores de títulos.
Os títulos conversíveis são afetados pelas alterações nas taxas de juros?
Eles são, como qualquer título, a menos que sejam convertidos em ações, momento em que agem como ações.
Com a inflação a atingir os 3,0%, as ações com dividendos oferecem uma das melhores formas de vencer a inflação e gerar um fluxo de rendimento confiável. Baixe Five Dividend Stocks To Beat Inflation, um relatório especial do especialista em dividendos da Forbes, John Dobosz.
