Testes de estresse 2023 – JPMorgan Chase e Citigroup são grandes negócios bancários

O Teste de Estresse do Federal Reserve anual deste ano de 23 dos maiores bancos do país incluiu alguns critérios rígidos. Como se uma recessão global severa com uma queda de 40% nos preços dos imóveis comerciais, um aumento substancial nas vagas de escritórios e uma queda de 38% nos preços das casas não fosse forte o suficiente, o Teste incluiu a taxa de desemprego subindo 6,4 pontos percentuais para um pico de 10% e a produção econômica caindo proporcionalmente.

Felizmente, cada um dos bancos sobreviveu ao cenário mais adverso com níveis de capital acima do mínimo regulatório de 4,5%, com o vice-presidente do Fed, Michael S. Barr, afirmando: “Os resultados de hoje confirmam que o sistema bancário continua forte e resiliente”.

O MAIOR PODE SER O MELHOR

é difícil não gostar JPMorgan Chase
JPM
pois seu balanço de fortaleza fornece uma quilha estável para acompanhar a capacidade de gerar lucros em ambientes variados.

O gigante financeiro continua a impressionar usando uma combinação de escala e gestão prudente para manter sua posição de liderança, com a empresa passando no teste de estresse com louvor. De fato, o requisito do Stress Capital Buffer até 30 de setembro de 2024 será de 2,9% (abaixo dos atuais 4,0%) e o requisito do índice de capital Common Equity Tier 1 foi reduzido para 11,4%, abaixo dos atuais 12,5%.

Em resposta, o JPM disse que aumentará seu dividendo trimestral em 5%, depois de não aumentar o pagamento por dois anos. A empresa também indicou que continuará seu programa de recompra de ações anunciado anteriormente.

O CEO Jamie Dimon explicou: “Os resultados do teste de estresse do Federal Reserve em 2023 mostram que os bancos são resilientes – mesmo resistindo a choques graves – e continuam a servir como um pilar de força para o sistema financeiro e a economia em geral. Continuamos a manter um balanço forte com fortes níveis de capital e liquidez robusta, e continuamos preparados para uma ampla gama de resultados potenciais, incluindo requisitos de capital futuros potencialmente mais elevados da finalização das regras de capital de Basileia III. Continuaremos a usar nosso capital para investir e desenvolver nossos negócios líderes de mercado para apoiar clientes e comunidades em todo o mundo, pagar um dividendo sustentável e devolver qualquer excesso de capital restante aos nossos acionistas”.

Ao contrário de grande parte do espaço bancário, as ações do JPM subiram no ano, mas ainda são negociadas por um baixo custo de 10 vezes os ganhos do NTM e oferecem um rendimento de dividendos de 2,8%. Acho que o JPM deveria ser uma participação central em qualquer portfólio orientado a valor.

FAZENDO A NOTA MAS SENTINDO-SE DESRESPEITO

Para aqueles que procuram uma pechincha potencialmente mais profunda, Citigroup

C
negocia apenas 8 vezes os lucros esperados nos próximos quatro trimestres, com a relação P/L caindo perto de 6 em 2025.

O Citi foi o único grande banco cujo requisito de buffer de capital de estresse aumentará, passando de 4,0% para 4,3%. A empresa não ficou satisfeita com essa decisão e também anunciou que “iniciou um diálogo com o Federal Reserve para entender as diferenças na receita não relacionada a juros (receita não relacionada a juros por apresentação de relatórios financeiros do Citi) durante o período de estresse de nove trimestres entre o Federal Reserve Os resultados do CCAR do Reserve e os resultados do teste de estresse Dodd-Frank Act do Citi.”

A CEO Jane Fraser comentou: “Embora preferíssemos claramente não ver um aumento em nosso buffer de capital de estresse, esses resultados ainda demonstram a resiliência financeira do Citi em todos os ambientes econômicos, incluindo o cenário extremamente adverso previsto no teste de estresse do Federal Reserve. Nosso capital robusto e posição de liquidez, bem como a diversificação de nosso financiamento e nosso modelo de negócios, permitem que o Citi continue a ser uma fonte de força para nossos clientes e navegue em ambientes macro desafiadores com segurança”.

O Citi está planejando aumentar seu dividendo em 4%, elevando o pagamento trimestral para US$ 0,53 e elevando o rendimento do dividendo para 4,5%, significativamente acima de seus principais bancos pares.

A Sra. Fraser continuou: “Recompramos US$ 1 bilhão em ações ordinárias durante o segundo trimestre, pretendemos aumentar nosso dividendo e continuaremos a avaliar ações de capital trimestre a trimestre. Estamos totalmente comprometidos em simplificar o Citi, melhorar os retornos e agregar valor aos nossos acionistas.”

Ainda com uma boa dose de incerteza, gostei do que vi até agora dos esforços de recuperação iniciados no Citi sob a sra. Fraser. Enquanto isso, a empresa continua a oferecer grandes benefícios de seus negócios no exterior, graças à sua exposição única ao crescimento mundial de empréstimos com cartão, transações globais e volumes comerciais.

Negociando bem abaixo do valor contábil tangível, acho que C é uma ação com preço muito barato e potencial de valorização substancial.