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Investir em pequenas empresas usando a tela Oberweis Octagon
A estratégia AAII Oberweis Octagon busca empresas de pequeno e médio porte em rápido crescimento negociando a preços atraentes – um processo que a Oberweis Asset Management, uma empresa independente de gestão de investimentos, chama de “AGARP:” crescimento agressivo a um preço razoável. A estratégia de triagem AAII Oberweis integra fatores de valor, crescimento e impulso decorrentes de oito pontos que compõem o Oberweis Octagon, incluindo:
- Rápido crescimento anual na receita (vendas)
- Rápido crescimento anual da receita antes dos impostos
- Tendências recentes (trimestrais) “favoráveis” no crescimento de receita e lucro, idealmente mostrando aceleração
- Baixo relação preço-lucro em relação à taxa de crescimento subjacente
- Baixo relação preço/vendas
- Forte força do preço em relação ao mercado
- Produtos ou serviços que oferecem potencial para um forte crescimento futuro
- Revisão das demonstrações financeiras da empresa, especialmente as notas de rodapé, para tentar identificar problemas futuros
Pequenas Empresas
A tela Oberweis Octagon procura identificar e capitalizar as ineficiências de preços envolvendo empresas de pequeno e médio porte em rápido crescimento. A abordagem da Oberweis começa limitando o universo de ações às micro, pequenas e médias empresas listadas em bolsa. As bolsas têm requisitos de listagem que estabelecem mínimos para o tamanho da empresa, disponibilidade de ações e solidez financeira.
A tela AAII Oberweis concentra-se em “pequenas” empresas com capitalização de mercado (preço das ações multiplicado pelo número de ações em circulação) abaixo de US$ 1 bilhão e empresas de “médio porte” entre US$ 1 bilhão e US$ 8 bilhões em valor de mercado. Existem critérios específicos aplicados a esses dois grupos de empresas.
Ao se concentrar em empresas menores, a abordagem da Oberweis está tentando encontrar empresas com maior potencial de alto crescimento. Nenhuma empresa pode sustentar uma alta taxa de crescimento indefinidamente – eventualmente, seu tamanho começa a pesar. As grandes empresas simplesmente não podem sustentar as altas taxas de crescimento que as empresas menores e de rápido crescimento podem.
É importante salientar que existem riscos únicos para investir em pequenas empresas. Alguns desses riscos incluem linhas de produtos, mercados e recursos financeiros limitados. Além disso, as ações das pequenas empresas tendem a ser menos negociadas do que as ações das empresas maiores e mais estabelecidas. Portanto, os preços dessas ações podem estar sujeitos a movimentos bruscos e significativos.
Crescimento em Receitas e Lucros
O crescimento rápido e consistente, especificamente em receitas e lucros, é a base da abordagem da Oberweis Octagon. As vendas são importantes porque impulsionam o crescimento do resultado final (ganhos) e porque as vendas tendem a ser mais difíceis de gerenciar ou manipular do que os lucros. A tela da AAII Oberweis busca que pequenas empresas com valor de mercado abaixo de US$ 1 bilhão tenham taxas de crescimento em vendas e lucro antes dos impostos nos últimos 12 meses de pelo menos 30%, enquanto exige empresas de médio porte com valor de mercado entre US$ 1 bilhão e US$ 8 bilhões estar crescendo as vendas e a receita antes dos impostos a uma taxa de pelo menos 20% no mesmo período.
Aceleração de ganhos antecipados
Um dos objetivos da estratégia da Oberweis Octagon é identificar empresas em rápido crescimento nos estágios iniciais de seus ciclos de vida que, por sua vez, gerarão retornos excedentes de longo prazo.
Os critérios de triagem com foco em tendências “favoráveis” em lucros e vendas exigem que as vendas e os lucros por ação das operações contínuas no último trimestre fiscal sejam maiores do que no mesmo trimestre do ano anterior. Além disso, as vendas e os lucros do trimestre fiscal anterior também devem ser maiores do que no mesmo trimestre do ano anterior.
Observando os resultados anuais de uma empresa, a tela também exige que as vendas e o lucro por ação das operações contínuas dos últimos quatro trimestres (12 meses) sejam maiores do que no último ano fiscal.
Elementos de valor: baixa relação preço-lucro relativa e baixa relação preço-venda
Identificar empresas em rápido crescimento com perspectivas de crescimento contínuo no futuro é apenas parte da metodologia de seleção de ações da Oberweis. No universo de empresas em crescimento agressivo, a estratégia busca aquelas com preços razoáveis. Especificamente, a tela AAII Oberweis analisa as avaliações do mercado de ações – especialmente os ganhos de preço e as relações preço/vendas.
Para isolar empresas com preços razoáveis do universo de empresas em rápido crescimento, a metodologia de triagem Oberweis Octagon faz uso de um Relação PEG que compara a relação preço-lucro com a taxa de crescimento projetada nos lucros para o próximo ano, que é a variação percentual dos lucros previstos para o ano fiscal atual em comparação com o nível de lucros reportados para o último ano fiscal.
Para empresas menores, a tela Oberweis exige que o índice preço-lucro seja menor que a taxa de crescimento estimada no lucro por ação, enquanto para empresas de médio porte o índice preço-lucro não pode exceder a taxa de crescimento projetada de um ano no lucro por ação .
O outro elemento de valor da abordagem da Oberweis considera a relação preço/vendas. Essa relação compara o preço atual das ações com as vendas de uma empresa. A metodologia da Oberweis Octagon considera empresas com relações preço/vendas razoáveis com base nas perspectivas de crescimento e margens de lucro subjacentes da empresa. Para esta tela, a relação preço/vendas de uma empresa é comparada com a de seu setor. A tela exige que a relação preço/vendas atual seja menor que o valor médio da relação preço/vendas para o respectivo setor.
Forte força de preço em relação ao mercado
Pesquisas confirmam o benefício de buscar ações com alta força relativa, especialmente quando combinadas com outras características fundamentais de seleção, como tamanho e valor. Momentum não é apenas para traders de curto prazo e aqueles que dependem de análise técnica, mas também para aqueles que se concentram na análise fundamental.
O momentum do preço é normalmente medido comparando a variação do preço de uma ação durante um período específico em relação a um benchmark, como o índice S&P 500, ou com um segmento de ações; o número resultante é chamado de força relativa.
A abordagem Oberweis procura empresas que superaram pelo menos 75% das outras ações do mercado nos últimos 12 meses. Portanto, a tela Oberweis exige que uma empresa tenha um valor de força relativa de 52 semanas que esteja entre os 25% principais das ações.
Potencial de crescimento futuro
Embora o processo de seleção de ações AAII Oberweis Octagon seja relativamente “mecânico”, o Oberweis Asset Management incorpora dois elementos adicionais em seu processo de seleção que são de natureza subjetiva. A abordagem AAII Oberweis não considera esses elementos subjetivos em sua tela.
Um desses elementos subjetivos envolve a identificação do potencial de crescimento futuro de uma empresa – especificamente, focando em empresas com produtos ou serviços que oferecem o potencial de crescimento futuro “substancial”. Esse elemento pode ser pensado como uma empresa que possui uma vantagem competitiva durável sobre seus concorrentes que lhe permite proteger sua participação de mercado e lucratividade.
Outra maneira pela qual a metodologia Oberweis olha para o futuro é através de um exame cuidadoso das demonstrações financeiras de uma empresa. Especificamente, a Oberweis Asset Management revisa os relatórios trimestrais e anuais de uma empresa arquivados na Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, prestando muita atenção às notas de rodapé que acompanham esses arquivamentos para tentar identificar problemas ou ameaças futuras.
As notas de rodapé servem para aumentar as informações fornecidas nas demonstrações financeiras e contêm dados e divulgações complementares. As notas de rodapé fornecem informações sobre os métodos contábeis utilizados, bem como as premissas e estimativas subjacentes da administração. As divulgações encontradas nas notas de rodapé geralmente se referem a áreas como ativos fixos, estoques, planos de pensão e outros benefícios pós-emprego, ações judiciais e outras contingências, títulos negociáveis e outros investimentos e clientes significativos e vendas para partes relacionadas.
A tela AAII Oberweis não pode avaliar esses dois elementos por meio de uma tela mecânica. Este ponto ressalta a necessidade de análise adicional depois de aplicar qualquer tipo de tela mecânica a um universo de ações.
Em 30 de junho de 2022, o modelo de triagem Oberweis Octagon da AAII teve um ganho anual desde o início (1998) de 11,4%, contra 7,7% para o índice S&P SmallCap 600 e 8,1% para o índice S&P MidCap 400 no mesmo período.
Ações que passam na tela do octógono de Oberweis (classificadas por força relativa de 52 semanas)
Associação Americana de Investidores Individuais
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As ações que atendem aos critérios da abordagem não representam uma lista “recomendada” ou “comprada”. É importante realizar a devida diligência.
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