Ben Graham influenciou uma série de titãs investidores bilionários, desde o Oráculo de Omaha até Seth Klarman, David Tepper e Mario Gabelli. Aqui estão ações defensivas que ele adoraria.
Por John DoboszEquipe da Forbes
BAntes de se tornar um megabilionário apenas por meio de suas habilidades de investimento, e depois de obter seu diploma de bacharel pela Universidade de Nebraska em 1949, Warren Buffett levou seus talentos para o bairro de Morningside Heights, no Upper West Side de Manhattan, para obter seu mestrado. em administração pela Universidade de Columbia, estudando sob a tutela do professor Benjamin Graham, amplamente conhecido como o “pai do investimento em valor”.
Mais de 15 anos antes da chegada de Buffett ao campus de Columbia, Graham foi coautor Análise de segurança com o colega professor de Columbia David Dodd – um livro amplamente considerado o tratado seminal sobre investimentos publicado após a promulgação do Securities Exchange Act de 1934.
Antes da criação da Comissão de Valores Mobiliários, os artistas de fraude e os burlões da bolsa dominavam Wall Street e recebiam poucos desincentivos para inventar números relativos aos resultados operacionais das empresas que promoviam. Uma vez padronizado e exigido pela lei federal, o relato de informações financeiras forneceu uma base para avaliar as empresas com base em aspectos como poder aquisitivo, eficiência com ativos e patrimônio líquido, e outras medidas reais de desempenho financeiro.
Além de ser o autor do antigo e do novo testamento do investimento em valor, Benjamin Graham dirigiu uma empresa de investimentos de sucesso que foi um dos primeiros investidores na GEICO.
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Antes de sua morte em 1976, Graham publicou vários outros livros sobre como identificar investimentos atraentes, talvez nenhum mais importante do que O Investidor Inteligente, em 1949. Neste livro de investimentos ainda influente, Graham abordou a ideia de que havia dois tipos de investidores: agressivos ou empreendedores e defensivos. Os investidores defensivos são os mais avessos ao risco.
Para investidores defensivos, Graham aconselhou a não considerar a compra de ações negociadas acima de 15 vezes o lucro por ação, ou mais de 1,5 vezes o valor contábil por ação. O valor contábil, também chamado de patrimônio líquido, é a diferença entre ativos e passivos. A combinação destas duas condições numa equação e a resolução da média geométrica resulta no chamado “número de Graham”: um preço acima do qual um investidor defensivo não deve pagar por uma ação. Graham acreditava que era melhor ser conservador e selecionar apenas ações cotadas com uma margem de segurança abaixo do seu valor intrínseco.
“Não há nada de errado em ter um regulador de avaliação na análise de ações de alguém, mas o número de Graham é simplista demais para ser empregado em massaespecialmente no clima atual, onde o valor contábil pode ser um alvo móvel”, diz John Buckingham, investidor de valor de longa data e editor do O especulador prudente Boletim de Notícias. “Pense nos ativos mantidos até o vencimento nos balanços dos bancos ou em todo o ágio que as empresas acumularam em aquisições que poderiam ser amortizadas ou amortizadas.”
Buckingham faz uma boa observação em relação ao valor contábil das empresas financeiras, portanto, nas ações apresentadas abaixo com um preço inferior ao número de Graham, excluímos qualquer empresa do setor financeiro. Poderá retirar de consideração alguns bancos com preços atractivos, mas também limitará a possibilidade de incorporar dados incorrectos nas nossas avaliações.
“Ao avaliar o valor no índice Russell 2000, gosto primeiro de filtrar as ações com a fórmula de Graham, e isso por si só gerou um retorno anual adicional de 5% em relação ao índice de referência, ao mesmo tempo que melhora significativamente o Índice de Sharpe”, diz Kurtis Hemmerling, equity designer de modelo de fator na Portfolio123, uma empresa que assessora fundos de hedge, ETFs e family offices em dados fundamentais usados na construção de modelos. “Quando sobreponho o número de Graham com um estilo Graham sistema de classificação multifatorial, as 15 principais ações adicionam um retorno anual adicional de 7% mais uma vez, então considero esses princípios fantásticos para construir uma estratégia fundamental sólida.”
As 12 ações mostradas abaixo são negociadas a preços abaixo do seu “número Graham” e todas pagam dividendos que são confortavelmente cobertos pelo fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses. Para investidores defensivos dispostos a explorar o valor profundo, um dividendo fiável é normalmente parte da compensação para um crescimento potencialmente explosivo, pelo que o rendimento também é um requisito. Também excluímos empresas com um índice de dívida em relação ao patrimônio líquido superior a 60%, aquelas com lucros ou valor contábil negativo, e exigimos que as empresas negociassem abaixo da mediana do índice de valor empresarial em relação ao EBITDA de cinco anos, um número que considera o impacto da dívida e do patrimônio líquido ao avaliar a eficiência dos lucros operacionais.
Ações preocupantes
O mentor de Warren Buffett aconselhou os investidores defensivos a nunca pagarem mais de 15 vezes os lucros ou 1,5 vezes o valor contábil de uma ação. Esses 12 nomes, classificados pela relação dívida/capital (de baixo a alto), todos recebem a nota.
Com base nesses critérios, a maior pechincha parece ser com sede em Jackson, Mississipi. Alimentos Cal-Maine (CALM), que produz, classifica, embala, comercializa e distribui ovos frescos com casca para redes de supermercados nacionais e regionais, lojas de clubes, distribuidores de serviços de alimentação e fabricantes de ovoprodutos nos Estados Unidos. Possui fazendas operacionais, fábricas de processamento, incubatórios, fábricas de rações, armazéns e outras propriedades. Nos últimos 12 meses, a Cal-Maine gerou receitas de US$ 3,15 bilhões e lucros de US$ 15,52 por ação. Cal-Maine estava cunhando dinheiro em 2022, quando o preço médio dos ovos grau A atingiu US$ 4,82 por dúzia em janeiro. No mês passado, uma dúzia de ovos custava em média US$ 2,06 a dúzia – ainda mais de 15% acima da média de 2016-2022.
Como as taxas de empréstimo caíram pela primeira vez em sete semanas para 7,76% para uma hipoteca de 30 anos, duas construtoras de casas de destaque nacional também fizeram o corte: Grupo Pulte (PHM) e Horsham, Pensilvânia Irmãos de pedágio (PARA MIM).
