Os mercados financeiros dos EUA são sobrecarregados há muito tempo com uma colcha de retalhos de regras paternalistas desatualizadas, excessivamente complexas. Enquanto isso, o fracasso do governo em estabelecer um regime regulatório para ativos digitais, juntamente com sua perseguição agressiva à indústria, sufocou a inovação. Sem surpresa, o resto do mundo avançou, deixando os EUA para trás.
Agora, sob a liderança do presidente Trump, estamos à beira de uma mudança histórica. Sua “maior campanha de desregulamentação na história” e “Revolução do senso comum” nos oferecem uma rara chance de remover limites artificiais, aposentar filosofias antiquadas e repensar nossa abordagem para regular os mercados financeiros e os ecossistemas de ativos digitais. Em vez de criar e estar ligado por regulamentos reativos projetados para crises e tecnologias passadas, podemos projetar estruturas flexíveis e prospectivas que promovam a inovação.
Enquanto eu imagino essas estruturas, lembro-me da sabedoria compartilhada pelo presidente da Comissão de Valores Mobiliários, Harvey Pitt (2001-2003), um leão da barra de valores mobiliários, que propôs uma solução simples e profunda para melhorar os mercados de ações dos EUA: desenvolver princípios orientadores Para nossos mercados incorporam. O presidente Pitt comparou isso aos dez mandamentos de Deus – princípios claros para governar a conduta com a indústria encarregada de encontrá -los.
Com muita frequência, os reguladores e os participantes do mercado ficam atolados nas minúcias das leis prescritivas e perdem sua intenção central. Embora as normas, padrões e regras tenham seu lugar, os “Dez Mandamentos” propostos aqui fornecem uma base forte para estruturas futuras. A chave é primeiro entender o objetivo das leis federais de valores mobiliários.
Na sua essência, essas leis governam as transações envolvendo títulos – sejam ações de uma empresa, promessas de empréstimos ou participação em investimentos. Quando as pessoas lhe confiam o dinheiro, você deve a elas tarefas específicas. As leis de valores mobiliários são principalmente um regime de divulgação projetado para garantir trocas justas e transparentes que dão aos investidores as informações necessárias para avaliar os riscos e recompensas de seus investimentos.
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Essas leis surgiram após o colapso do mercado de ações de 1929, que foi alimentado por práticas antiéticas, como negociação interna e manipulação de ações, e exacerbada pela assimetria de informação entre compradores e vendedores de valores mobiliários. A Lei de Valores Mobiliários de 1933 e a Lei de Câmbio de Valores Mobiliários de 1934 foram promulgados para impedir esses abusos e facilitar as empresas obtêm capital, proteger os investidores que investem seu capital e garantem que os mercados sejam justos e eficientes, minimizando os encargos em atividades comerciais honestas.
Apesar das boas intenções, essas leis se tornaram excessivamente complexas, sufocantes da concorrência e limitando a liberdade dos investidores. Para reimaginar a regulamentação do mercado financeiro, particularmente à luz de tecnologias emergentes e ativos digitais sujeitos às leis de valores mobiliários, devemos retornar aos princípios que moldaram essas leis – princípios que promovem a justiça, minimizando os encargos em negócios honestos.
Com base na visão do presidente Pitt, destilei os principais valores dos participantes do mercado nos dez mandamentos a seguir para um mercado confiável:
- Você divulgarás informações materiais. A divulgação completa e justa é o ponto crucial das leis de valores mobiliários. Os emissores devem fornecer informações materiais verdadeiras, completas e não receptivas aos investidores para que possam tomar decisões financeiras informadas. A escoalização ou a deturpação de informações críticas que afeta as expectativas de lucro mina a confiança e a integridade do mercado.
- Você não enganará ou manipulará. A manipulação de fraude e manipulação do mercado distorce o valor verdadeiro dos valores mobiliários, prejudicando os investidores e o mercado. A prevenção de práticas enganosas ajuda a garantir a justiça.
- Não trocarás de informação material não pública. A negociação de informações privilegiadas oferece uma vantagem injusta para aqueles com acesso a informações confidenciais. Isso garante um campo de jogo justo para todos os participantes do mercado.
- Tu dirá a verdade sobre sua saúde financeira. As demonstrações financeiras devem ser precisas e transparentes, refletindo a verdadeira condição financeira de uma empresa, para que os investidores possam avaliar com precisão os riscos e tomar decisões financeiras informadas.
- Tu tratará todos os investidores igualmente. Todos os investidores devem ter acesso igual a informações e oportunidades materiais. Isso garante justiça e evita vantagens privilegiadas e práticas discriminatórias.
- Você revelará os riscos envolvidos. Os investidores devem ser informados dos riscos associados a seus investimentos para que possam fazer escolhas alinhadas com seus objetivos financeiros e tolerância a riscos.
- Acularás de acordo com seus deveres para com os outros. Os participantes do mercado que devem obrigações de confiança e responsabilidade, como profissionais financeiros e diretores corporativos, devem agir no interesse de seus clientes e acionistas, não por seu próprio ganho pessoal.
- Você se esforçará para evitar conflitos de interesse, mas se alguns são inevitáveis, os divulgarás. Os participantes do mercado devem evitar ou minimizar conflitos de interesse, mas se inevitáveis, os conflitos devem ser divulgados. A transparência permite que os investidores tomem decisões com um entendimento de possíveis vieses e preserva a confiança.
- Tu garantirá mercados justos e transparentes. Os mercados devem operar com base na verdadeira oferta e demanda, livre de distorções artificiais. Isso promove a confiança e os preços justos.
- Terás mercados eficientes e ordenados. Os mercados devem operar sem problemas, com preços transparentes e acesso igual para todos os participantes. Isso promove a estabilidade do mercado e a confiança dos investidores.
Ao focar nesses princípios fundamentais, podemos criar estruturas regulatórias adaptáveis que acompanham o ritmo dos avanços tecnológicos e evitar as restrições de leis desatualizadas. Este é o momento de uma mudança sísmica na regulamentação financeira em direção a uma abordagem que antecipa futuros mercados e inovações. Podemos construir um sistema financeiro à prova de futuro que beneficie a todos, garantindo clareza, justiça e ordem enquanto promove a inovação.
